000922 *ST佳电的重组分析

清风晓月

中华飞扬：
关于000922 *ST佳电的重组分析

一、公司概况：全称哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司,位于黑龙江省佳木斯市，70余年生产电动机的历史，是我国大中型、特种电机的创始厂和主导厂。公司占地面积约32.27万平方米，在天津、成都、苏州以及佳木斯设有七家分、子公司和一个国家级工程技术研究中心；公司生产的“飞球”牌电机主要应用于石油、化工、煤炭、钢铁、冶金、交通、电力、航天等领域，为我国航天事业、卫星发射、核电站、三峡工程、南极长城站、国防建设等高科技领域提供了卓越驱动力。

二、国资背景：大股东是哈尔滨电气集团公司，持股比例23.75%，其掌门人为斯泽夫（曾任东方电气股份有限公司董事长、中国东方电气集团有限公司副董事、党组副书记、总经理），经历很好，是改革派，曾带领东方电气成为是业内的一极。哈电集团是由国家“一五”期间前苏联援建的156项重点建设项目中的6项沿革发展而来，是在原哈尔滨“三大动力厂”（哈尔滨电机厂、哈尔滨锅炉厂、哈尔滨汽轮机厂）、阿城继电器厂及哈尔滨绝缘材料厂的基础上，为适应成套开发、成套设计、成套制造和成套服务的市场发展要求，组建而成的我国最大的发电设备、舰船动力装置、电力驱动设备研究制造基地和成套设备出口的国有重要骨干企业集团之一，也是中央管理的54户关系国家安全和国民经济命脉的国有重要骨干企业之一。哈电集团是第一批混改企业

三、公司市值：股本不大，截止5月26号股份5.44亿股，股价6.63，市值36.07亿

四、财务状况：2015、2016两年亏损，2017年将是很关键的一年，每股资本公积2.1元

五、关注000922*ST佳电的原因：

1、央企混改第一批及振兴东北的概念

2、公司是主氦风机唯一的总包单位，也是唯一成功研制主氦风机驱动电机的单位。预计近期能交付首批产品

3、哈电集团有两个上市公司000922*ST佳电及01133哈尔滨电气（港股）

4、ST佳电的复牌，是坏事，更是好事，因为它给了看好者以更低的价位以及再一次加仓的机会。

5、而ST佳电正是哈电集团的唯一A股上市平台，且市值较小，想像力更大。

6、预期迫近。如果说集团列入混改试点，只是一个浅预期。那么集团近期主动筹划重大事项，说明混改下的资本运作已提到议事日程，随着证监会的结案，将再次启动。而且，从2017.3.28主动停牌到4.13复牌没几天时间，会不会在筹划重大事项中发现一些瑕疵而主动为之，同时也可以打压股价。

7、利空造就机会。今天的利空成就明天的机会，特别是对于看好的个股。一般情况下，案件情节严重的，多会立刻披露退市警示公告，而那些案件情节轻微的，便不用公告，佳电应该属于后者。

8、2017年12月9日解禁股增发价11.11元/股，是哈电集团认购的，锁定期36个月。

9、2017.5.27公告大股东原本减持不超过543.6万股，现仅减持200万就公告完成了。是担心股价跌了太大？还是与2014年增发股价11.11元的成本有关，目前价在6元多近50%的跌幅。

10、2016年报问询函回复（6）公司控股股东哈尔滨电气集团公司正在筹划公司的重大事项，拟通过资本运作的方式，增强企业核心竞争力，提升企业整体盈利水平。★已经明确了方向

11、公司不缺钱，5.12公告，公司使用17000万元闲置募集资金购买保本理财产品。

12、第三大股东北京建龙重工集团有限公司不知2017年3月27日后因重大需要停牌，否则这么利好的信息会减持？根据一季报中建龙重工股权全部冻结来看有可能是被迫减持。

13、目前股价6.63元远远低2016年4季新进的牛散成本价9-14元，股价最高到15元

14、出利空后股价仅打一个地板价，这是为什么？目前的股价是和大盘的整体下跌有关。

15、笔者无意中进入了佳电股份内部群，情况还好，不是那种真破产的公司

16、正如老师写的，投资重组股，需要长长的时间，静静的耐心，久久的寂寞，痛苦的煎熬，等待相关的资产重组政策、三板政策的出笼，等待公司真正地发生质变。如果实在想快一点，宜选择已有动作的国资性质企业(和国有资产共进退，不但安全，审批的速度也快一些)。

17、对于000922  *ST佳电的投资，笔者还是这句话，大股东会帮我们把问题处理好的，大股东是我们的朋友，而不是我们的敌人，我们要得只是及时出手和等待。

六、以下是媒体新闻：
1、2017年3月7日、8日，集团公司董事长、党委书记斯泽夫率队赴佳木斯对佳电股份公司进行了为期2天的调研,鼓励干部职工，要坚定信心，齐心协力，一定能迎来佳电股份公司新的春天。

2、4月21日，哈电集团召开深化改革工作动员推进会，传达国资委有关改革工作会议要求，坚定改革信心决心，凝聚改革勇气力量，总结部署改革工作，共商改革发展大计。会上，董事长、党委书记斯泽夫与相关企业签订了“处僵治困”工作责任状，并作重要讲话，分析形势，部署工作，为哈电集团改革发展指明了方向。

3、佳电股份召开干部会议传达贯彻哈电集团会议精神  2017-4-27中，最后，总经理刘清勇在讲话中指出，全体领导干部要深刻领会集团两个会议精神，用会议精神统一思想，进一步做好“瘦身”、“去产能”、“减亏”、“改革”工作，并就贯彻落实好会议精神提出三点要求：一是要明确改革是全员面临的工作，全力推动改革是责任也是义务，我们要在改革中不断创新，寻求解决突出问题的方法；二是作为领导干部，我们要为担当者担当，为责任者负责，要尽职履职完成各项工作；三是工作中要向管理要效益，通过突出强化基础管理，做好管理创新，进而实现精细管理，以优异的成绩迎接党的十九大胜利召开

4、 “十三五”期间，哈电集团将形成年产4套百万千瓦级核岛、常规岛设备的设计、制造集成供货能力。
主要涉核单位

核电产品分工
单 位
主要产品
目标产品
哈电股份

控制棒驱动机构
重装公司
蒸汽发生器、稳压器、非能动余排、堆芯补水箱、安注箱及压力容器、支承
反应堆压力容器、堆内构件
动装公司
轴封式核主泵泵组、屏蔽核主泵电机、主给水泵和循环水泵用电机

汽轮机公司
汽轮机、冷凝器、低压加热器及配套控制系统
汽水分离再热器
电机公司
汽轮发电机及辅助系统

锅炉公司
高压加热器、除氧器及辅助设备，核岛设备的分包、配套，核二三级容器、支承、主蒸汽管道

阀门公司
常规岛通用阀门
核二、三级阀门
佳电股份
K1/K3类电机、核三级屏蔽泵、主氦风机


5、佳电股份与大连深蓝合作的（380V）110kW-2p、工信委（6600V）500kW-4p两个项目规格样机的研制成功，标志着我国已经掌握LNG低温潜液电机产品的研发及生产制造技术，实现了产品关键技术的自主突破，打破了国外对该项技术的封锁，填补了国内在低温潜液电机领域的技术空白，实现了关键技术设备产品国产化。发布日期：2017-04-27

6、斯泽夫  对话摘录  原东方电气掌门人现哈电掌门人

制造业大有前途，是互联网时代的顶梁柱

斯泽夫：我认为中国的制造业大有前途。第一，中国是世界上最大的市场，而且已经成为世界上的制造大国，对大多数企业来说一辈子不出国也能生存下去。第二，全世界已经接受了中国经济的发展，特别是中国的制造业，特别是中国的装备正在装备世界，我们东方电气连续十二年世界产量第一，而且发电设备已经销售了63个国家和地区。

企业必须注重人才培养，未来拼的是劳动力创造

斯泽夫：人才在未来的竞争当中，在某些方面可以说是决定作用，对于任何一个企业，无论是互联网的今天还是制造业的今天，未来中国制造2025都是创新驱动的，所以人才是至关重要的。第二个，现在在东方电气来说，收入最高的不是我，比我们收入高的人才大有人在，所以人才很重要。
人工成本的增长对制造业带来的问题，不在于人工成本增长是不是吸引人的问题，所以它是一个双刃剑，就看怎么处理好它。

制造服务市场巨大，最佳的服务是不要服务

斯泽夫：制造服务的市场是巨大的。第二个是这里面要注意一个事情，中国企业不能回到大而全、小而全，应该拿出核心技术。服务也有核心技术，而且有一些简单的服务，可能外包是一种进步

聪明的、看重长期投资的应该投实体经济

斯泽夫：我认为现在的投资价值对于制造业来说仍然是最大的投资市场，一个是中国制造业整个的发展，无论是今天、明天、后天，我认为仍然是中国未来最主体的发展市场，制造业应该利用这个机会思考自己的发展模式，同时利用资本市场的力量来借助这个平台，更好的去融资。

互联网和制造业是相关的、一体的

斯泽夫：互联网离不开实体经济，虚拟经济发展的基础是实体经济，只有实体经济发展好了，虚拟经济才能发展好。我们实体经济应该考虑这种互联网经济的发展，新的经济模式出现了之后，怎么样适应它，来带动我们的发展。